In Memoriam: David F. Swensen
Artigo publicado a 13 de maio no blog do CFA Institute
In Memoriam: David F. Swensen
David era, simplesmente, o melhor naquilo que fazia. Ele era para os endowments universitários o que Jack Bogle era para os fundos - não havia ninguém melhor como pessoa ou profissional.
Steven M. Galbraith
David Swensen, que faleceu na semana passada, estava entre os investidores mais influentes da sua geração. Como diretor de investimentos em Yale, Swensen foi o pioneiro do modelo de endowment e revolucionou a forma como as instituições investem, mudando-as de um foco quase exclusivo em títulos transacionáveis para uma diversificação mais ampla numa variedade de ativos pouco comuns, incluindo fundos de recursos naturais, private equity, venture capital, e estratégias de retorno absoluto. Ele mostrou que esses mercados menos eficientes ofereciam oportunidades para investidores astutos.
Como resultado, a abordagem de Swensen era fundamentalmente humanística: centrava-se na identificação, avaliação, contratação e desenvolvimento de indivíduos talentosos. A noção de que a gestão de investimentos tem tanto a ver com as pessoas como com as estatísticas é um dos legados de Swensen.
Swensen mostrou-nos que havia uma forma de competir, vigorosamente e bem, nos mercados financeiros. . ., mas também que as nossas vidas fossem sobre algo mais importante.
Andrew K. Golden
A publicação do seu livro Pioneering Portfolio Management, em 2000, coincidiu com o virar do milénio e uma mudança no zeitgeist da gestão de ativos institucionais que se afastava da gestão passiva de investimentos. Esta mudança foi liderada por uma mão cheia de endowments universitários de topo - Yale, Harvard, Stanford e Princeton. Pioneering Portfolio Management tornou-se imediatamente no manual para uma série de investidores institucionais que procuravam melhorar o seu desempenho.
No início, a incursão de Swensen em ativos alternativos parecia arriscada. Havia poucos dados confiáveis sobre a performance de ativos não negociáveis e essa incerteza era um obstáculo para muitos gestores institucionais. O sucesso de Yale provou a viabilidade deste conceito e permitiu que muitos outros seguissem o seu exemplo.
Swensen articulou os seus princípios de investimento em Pioneering Portfolio Management: as ações geram retornos superiores no longo prazo, uma carteira bem diversificada exige investir para além de títulos cotados, alguns gestores ativos conseguem adicionar valor em mercados menos eficientes e os investidores pacientes têm uma vantagem relativa. Embora estes princípios sejam simples, a sua implementação não o é.
Swensen e o seu colaborador de longa data, Dean Takahashi, desenvolveram um processo que levou a um profundo entendimento e apreciação do potencial humano, motivação, inteligência, caráter e integridade. A abordagem de Yale olha para além dos números, para coisas como o papel que os negócios desempenham na vida e nas ambições dos seus gestores.
David foi o meu primeiro e mais importante mentor e foi como um pai para mim. . . Agarrei-me a cada palavra que ele disse sobre os investimentos e a vida.
Ted Seides, CFA
Swensen também foi um educador dedicado. Ele e Takahashi lecionavam regularmente um curso de investimentos em Yale. Seus alunos aprenderam a avaliar os gestores como pessoas com capacidades, preocupações e interesses individuais. O curso proporcionava-lhes também a possibilidade de avaliar talentos para o próprio Yale Investment Office.
Os ilustres alumni do Yale Investment Office, muitos dos quais formados pelo Yale College e pela Yale School of Management, continuaram o legado de Swensen como líderes na prática de gestão de investimentos. É possível encontrar no relatório anual de 2020 do Yale Investment Office uma lista de alguns dos ilustres protegidos de Swensen. Eles geriram os endowments de Princeton, MIT, University of Pennsylvania, The Rockefeller Foundation, Rainwater Charitable Foundation, Wesleyan University, Smith College, The Kaufman Foundation, Metropolitan Museum of Art, Packard Foundation, Carnegie Corporation, Bowdoin, Stanford, a Biblioteca Pública de Nova York e o Mount Holyoke College, entre outras instituições.
Swensen dedicou-se totalmente à vida da universidade e da sua comunidade através das suas aulas, da mentoria e da interação com professores e alunos. Tive o privilégio de conviver com ele durante grande parte de seu tempo em Yale e de ensinar com ele numa ocasião. O sucesso de Swensen na construção do portfólio de classes de ativos alternativos de Yale, e no recrutamento de uma equipa de excelentes gestores, estimulou a minha curiosidade pessoal e a minha pesquisa académica em ativos alternativos. Swensen terá, indubitavelmente, um impacto duradouro na prática, e nos estudos académicos, da gestão de investimentos.
Ele não tinha qualquer outro interesse que não fosse gerir o endowment da melhor forma possível. . . Ele tinha a paixão por retribuir a uma instituição com um propósito maior. Ele nunca aspirou a mais dinheiro ou a uma posição mais elevada.
Stephen Swensen
Tive a honra de trabalhar com ele nas políticas de Yale sobre investimento socialmente responsável. Ele estava profundamente comprometido com a missão da universidade e com a ideia de investimento com um propósito social. Era um grande admirador da sua perseverança e coragem no seu combate pessoal com a saúde, e aprecio o quanto de si mesmo deu a Yale.
Com a morte de David Swensen, a comunidade financeira perdeu um dos investidores mais importantes dos tempos modernos. O seu exemplo inspirará profissionais de investimento nos anos vindouros.
