3 reflexões sobre a correção nos mercados
Três coisas para refletir nesta correção no mercado acionista:
É por isso que adoro os mercados.
Tudo estava calmo. Não havia volatilidade de monta este ano. De repente, BAM.
As ações caem pelo mundo inteiro. Os investidores reajustam os seus portfólios à pressa.
As pessoas estão preocupadas com uma recessão, a bolha da IA que pode rebentar, a inação do FED, o mercado de trabalho, o carry trade do Yen e muito mais. O VIX disparou do nada:
O S&P500 está apenas 7,8% abaixo dos máximos históricos. Não estamos sequer tecnicamente numa correção, mas notava-se um sentimentos real de pânico nos mercados na segunda-feira.
Nunca deixo de ficar fascinado com o elemento humano dos mercados financeiros. É um ciclo constante de medo, ganância, inveja, pânico e euforia. Os mercados financeiros são como um laboratório para testar as emoções e o comportamento humanos em grande escala.
As coisas podem passar do “aborrecido” para o “excitante” num piscar de olhos porque a natureza humana nunca muda.
Adoro o mercado acionista.
O mercado acionista não é a economia, mas às vezes é. Na segunda-feira, tivemos uma crash ao estilo de 1987 nas ações japonesas (via Chartr):
Foi o pior dia para o Nikkei desde a Segunda-Feira Negra de outubro de 1987.
Pior que 2008. Pior que 2020. Pior que qualquer coisa nos anos 90 depois da maior bolha de ativos financeiros da história ter rebentado.
Isto não é brincadeira.
Os mercados pelo mundo inteiro seguiram o Japão e as ações caíram.
É possível que os mercados acionistas estejam a descontar uma recessão ou alguma crise financeira calamitosa. Estas coisas são raras, mas acontecem.
Também é possível que isto foi apenas o caso de alguns investidores que se tornaram demasiado complacentes, com demasiada alavancagem e foram apanhados desprevenidos no carry trade (a explicação mais simples é que as taxas de juro estavam muito baixas no Japão. Os investidores pediam dinheiro emprestado no Japão com taxas reduzidas e investiam-no noutras localizações. Estavam a fazer isto com dinheiro emprestado. Quando as taxas caíram nos Estados Unidos e subiram no Japão, este trade deixou de fazer sentido.)
Quando aconteceu o crash de 1987 e o mercado caiu mais de 20% num único dia, algumas pessoas temeram o regresso da Grande Depressão:
Muitos investidores assumiram que um crash de proporções épicas garantia que uma recessão estava para breve.
Nunca chegou.
Às vezes o mercado acionista antecipa estes coisas e “prevê” uma recessão, mas não acerta sempre. O bear market de 2022 é um exemplo perfeito do mercado acionista prever 9 das últimas 5 recessões.
Às vezes a economia impacta o mercado acionista.
Às vezes, o carry trade do Yen explode, forçando os traders com excesso de alavancagem a liquidar as suas posições, originando uma cascata de vendas e um flash crash num dos maiores mercados acionistas do mundo.
Às vezes“não sei” é a melhor resposta.
A turbulência de segunda-feira será um precursor de coisas piores ou será apenas um “ping” no radar?
Não sei!
O Nikkei caiu mais de12% na segunda-feira, mas subiu mais de 10% na terça-feira.
Foi apenas um flash crash? Vamos ver.
Também não sei se a economia se vai deteriorar o suficiente para causar uma recessão. Se olharmos para a história da taxa de desemprego, ela costuma seguir tendências:
É muito raro assistir a uma subida rápida na taxa de desemprego que não continue a subir. Historicamente, quando isto acontece, uma recessão está para breve.
O crescimento dos salários está a cair, a contratação de pessoal está a abrandar e a criação de novos empregos está a arrefecer.
No entanto, o rácio de participação da força de trabalho em idade ativa continua a subir:
Estamos a aproximar-nos do máximo histórico no rácio de participação na força de trabalho de quem tem entre 25 e 54 anos.
E se simplesmente estamos em situação de pleno emprego e o mercado de trabalho não tem outra direção a seguir senão para baixo? E se isto é apenas uma situação de normalização?
Há argumentos fortes para ambos os casos.
Podemos também argumentar que o FED tem a capacidade de intervir e resolver os problemas se baixarem as taxas e tornarem o crédito mais barato. As indústrias mais sensíveis às taxas de juro, como o mercado da habitação, agradeceriam custos de financiamento mais baixos. Assim como as pessoas que compram carros, que têm cartões de crédito e donos de pequenos negócios que precisam de crédito para financiar as suas atividades.
Isto pode acabar por se revelar um flash crash de curto prazo causado por investidores complacentes com demasiada alavancagem.
Também é verdade que dias de grandes quedas e subidas tendem a ocorrer durante períodos de pessimismo.
Estou disposto a dizer “não sei” relativamente às preocupações com a economia e com os mercados porque é muito difícil prever o que os mercados vão fazer, especialmente no longo prazo.
Vince Vaughn participou no podcast SmartLess e, quando lhe perguntaram porque é que tinha medo do oceano, ele respondeu, “Eu respeito o oceano. É uma entidade poderosa”.
Eu sinto o mesmo em relação ao mercado acionista. Eu respeito o mercado acionista. É uma entidade poderosa.
Mas continuo a nadar no oceano e invisto em ações.
Comprei ações ontem quando elas caíram. Mas não estava a tentar aproveitar a queda ou a fazer uma previsão macroeconómica.
Comprei ações porque é isso que faço de duas em duas semanas. Acontece automaticamente independentemente do que se está a passar nos mercados ou na economia.
O meu plano financeiro respeita a volatilidade e a incerteza porque elas são dois componentes irredutíveis da paisagem do investimento.
O meu plano não exige que eu tenha a capacidade de prever o que vai acontecer amanhã nos mercados. Porque ninguém sabe o que vai acontecer amanhã.
